引言：12人团队创造的DeFi奇迹

2025年8月，Hyperliquid以12人团队创造人均1.024亿美元年收入的惊人效率，远超Tether（0.93亿）和Nvidia（0.036亿），成为加密行业效率之王。这家拒绝风险投资、坚持用户利益优先的去中心化交易所，在FTX崩盘后的混乱中崛起，仅用两年时间就占据DEX永续合约市场70%份额，日均交易量达10亿美元。

本文将从创始人背景、商业模式、收益结构、用户价值等维度，全面解密Hyperliquid如何通过技术创新和社区驱动，重新定义去中心化交易体验。

一、创始人与团队：高频交易精英的去中心化理想

核心创始人Jeff Yan的蜕变之路

Jeff Yan的职业生涯堪称”从华尔街到加密革命”的典范：

• 学术背景：哈佛数学与计算机科学双学位，2013年国际物理奥林匹克金牌得主，大学期间已展现对复杂系统的卓越理解力。
• 高频交易生涯：毕业后加入Hudson River Trading（HRT），专注低延迟交易系统开发，练就构建每秒数千笔交易的技术能力，深刻理解做市商如何提供流动性。
• 创业历程：2020年创立做市商Chameleon Trading，成为中心化交易所顶级做市商；2022年FTX崩盘后，亲眼目睹用户资产被挪用，毅然转向去中心化交易。

团队构成与运营哲学

Hyperliquid的12人核心团队堪称”精英中的精英”：

• 背景多元化：均来自哈佛、MIT、Caltech等顶尖院校，前HRT、Jump Trading员工，拥有高频交易和做市经验。
• 无VC模式：拒绝外部投资，依靠团队自有资金启动，避免投资者对赌协议，确保用户利益优先。
• 社区驱动：70%代币分配给用户，团队仅占23.8%，创始人Jeff Yan公开表示”用户才是平台真正的所有者”。

二、商业模式：高性能公链+全栈交易生态

核心产品矩阵

Hyperliquid构建了覆盖衍生品、现货和开发者生态的全栈交易平台：

1. 永续合约：DEX市场的绝对领导者

• 产品特性：支持145个市场，最高125倍杠杆，自动减仓机制和风险限额功能，2025年日均交易量10亿美元，峰值30亿美元。
• 技术优势：自研HyperL1区块链，TPS达20万，确认时间0.5秒，交易延迟比dYdX快3倍。
• 市场份额：占据DEX永续合约市场70%份额，远超dYdX（15%）和Vertex（8%）。

2. 现货交易：快速增长的第二曲线

• 上线时间：2025年Q1推出，支持Solana链上主流代币，现货手续费0.1%。
• 增长预期：交易量占比从15%提升至30%，成为平台收入多元化的关键。
• 流动性措施：通过做市商激励计划（返佣0.02%）吸引Jump Crypto等机构提供流动性。

3. HyperEVM：开发者生态的基石

• 技术特性：兼容以太坊的虚拟机，允许开发者构建RWA协议、合成资产等。
• 生态进展：2025年吸引10个项目入驻，包括代币化国债协议和合成商品平台。
• 差异化优势：相比其他EVM兼容链，HyperEVM交易费用更低（平均0.01美元/笔），确认更快（0.5秒）。

运营数据与市场地位

Hyperliquid的运营数据展现出惊人的增长速度：

• 用户规模：注册用户54.5万，月活20万，用户留存率45%（行业平均25%）。
• 流动性指标：核心交易对（BTC/USDC）0.1%滑点对应100万美元订单，优于dYdX（50万美元）。
• 收入效率：2025年预计收入12亿美元，人均1.024亿美元，效率是币安的5倍。

三、收益模式：低费率高周转的盈利奇迹

收入来源多元化

Hyperliquid通过多层次收入结构实现盈利最大化：

1. 交易手续费：核心收入支柱

• 费率结构：
  • 永续合约：maker返佣0.025%，taker 0.075%
  • 现货交易：maker 0.05%，taker 0.1%
• 收入贡献：2025年预计贡献10亿美元，占总收入83%。

2. 质押与推荐计划：社区激励与收入补充

• 质押分成：用户质押HYPE可获得交易费折扣，推荐人最高获得40%手续费分成。
• 收入贡献：2025年预计贡献6000万美元，占总收入5%。

3. HyperEVM生态：长期增长引擎

• 项目入驻费：每个项目收取5万美元入驻费，2025年预计10个项目入驻。
• 交易分成：对生态项目交易收取10%手续费分成，长期潜力巨大。

成本结构与盈利能力

Hyperliquid以极致精简的成本结构实现高盈利：

• 技术运维：服务器和区块链节点成本2000万美元/年。
• 安全投入：年度安全审计500万美元，2024年事件后升级为15个验证者机制。
• 净利润：2025年预计8亿美元，利润率67%（行业平均35%）。

三、用户价值与竞争优势

用户价值主张

Hyperliquid为用户提供传统交易所无法比拟的核心价值：

1. 资产安全与控制权

• 非托管模式：用户控制私钥，资产不上链，避免平台倒闭风险。
• 安全机制：15个验证者多签+延迟交易机制，2024年事件后未再发生安全事故。

2. 交易体验与成本优化

• 低手续费：maker返佣0.025%，优于Bybit（maker -0.025%但需KYC）。
• 高杠杆与效率：125倍杠杆满足高频交易需求，0.5秒确认时间接近中心化交易所。

3. 社区治理与代币激励

• 治理参与：HYPE持有者可提案修改交易参数、上线新市场。
• 激励机制：交易即挖矿，用户可获得交易费50%的HYPE奖励。

与同类平台的对比分析

与中心化交易所（CEX）对比

维度	Hyperliquid	币安	优势
资产控制权	用户控制私钥	平台托管	避免平台倒闭风险
KYC要求	无需	需要	保护隐私
手续费	maker -0.025%	maker -0.05%	对做市商更友好
交易对数量	145个	1000+	聚焦核心资产，流动性集中

与其他DEX对比

维度	Hyperliquid	dYdX	Vertex
TPS	20万	5万	10万
杠杆倍数	125倍	20倍	50倍
生态丰富度	HyperEVM生态	StarkNet生态	Arbitrum生态
现货支持	有	无	有

四、风险与未来展望

主要风险因素

Hyperliquid面临来自技术、监管和竞争的多重挑战：

1. 技术与安全风险

• 智能合约漏洞：尽管通过审计，但复杂的跨链机制仍存在潜在风险。
• 性能瓶颈：极端行情下（如BTC波动10%），系统可能出现延迟。

2. 监管不确定性

• 美国监管：未获SEC注册，美国用户需通过VPN访问，存在执法风险。
• 合规成本：获取新加坡MAS牌照后，合规成本增加20%。

3. 市场竞争加剧

• CEX反击：币安、OKX通过更低手续费和更多交易对争夺用户。
• DEX竞争：Sei链上交易所凭借30万TPS速度崛起，分流部分用户。

未来增长动力

Hyperliquid的长期增长依赖三大引擎：

1. HyperEVM生态扩张

• 目标：2026年吸引100个项目入驻，成为RWA和合成资产的主要平台。
• 策略：提供200万美元 grants计划，扶持优质项目。

2. 机构用户拓展

• 托管合作：与Coinbase Custody合作，吸引机构资金入场。
• OTC服务：推出机构级OTC服务，满足大额交易需求。

3. 新兴市场渗透

• 本地化运营：针对东南亚、拉美市场推出本地化界面和支付方式。
• 教育计划：与当地社区合作，普及去中心化交易知识。

五、结论：DeFi 2.0时代的标杆

Hyperliquid以12人团队创造了DeFi行业的效率奇迹，其成功源于：

• 技术创新：自研高性能公链，解决DEX性能瓶颈。
• 用户至上：70%代币分配给社区，无VC干预确保用户利益。
• 生态思维：从交易平台升级为开发者生态，构建长期壁垒。

尽管面临监管和竞争压力，但Hyperliquid证明去中心化交易所完全可以提供媲美中心化交易所的体验，同时保持资产安全和用户控制权。随着HyperEVM生态的成熟和机构用户的入场，Hyperliquid有望成为DeFi 2.0时代的领军平台，重新定义金融交易的未来。

Coing.news•光哥数币•中国区块链和加密货币讲述者