2025年8月28日，HashKey Group董事长兼首席执行官肖风博士在Bitcoin Asia 2025大会发表主题演讲，提出DAT（Digital Asset Treasury，数字资产金库） 有望成为加密资产从链上向链下转移的最佳实现路径。肖风强调，DAT作为一种创新型金融工具，在流动性机制、风险隔离、杠杆结构和资产保护等方面较传统ETF具有显著优势，代表着加密资产进入传统金融领域的”合规桥梁”。
DAT的四大核心优势
1. 流动性机制更优
DAT大幅提升资产流转效率，克服了传统ETF申赎流程耗时较长的痛点。肖风指出，ETF通常需要通过三级中介机构完成申赎，整个过程耗时1-2天；而DAT基于区块链技术实现实时结算，资产转移可在分钟级完成，为投资者提供更为灵活、迅捷的资产移动通道。
2. 价格弹性与风险隔离能力更强
DAT普遍表现出较高的市值波动性（Market Value Volatility），并具备天然风险隔离特性。这种设计为机构投资者创造了更丰富的套利策略与工具选择，特别是在市场出现极端波动时，DAT的风险隔离机制能有效保护底层资产价值。
3. 杠杆结构更科学
DAT公司往往设计具有杠杆效应的融资架构。相比单纯持有加密货币等待升值，DAT通过结构化融资安排为投资者带来更高的资本溢价空间。肖风强调，这种杠杆设计并非简单放大风险，而是通过资产池多元化配置实现风险收益比的优化。
4. 内置资产保护机制
DAT具备天然”下跌保护”功能：当其股价低于所持底层资产净值时，投资者可折价买入比特币或相关ETF，而这种折价状态通常会被市场迅速修正回归净值。这种机制类似于传统金融中的”净值回归套利”，但DAT通过智能合约实现了自动化触发与执行。
技术实现路径与监管适配性
技术架构基础
DAT的实现依赖于HashKey Group自主研发的HashKey Chain区块链基础设施，该链基于以太坊二层（Layer 2）构建，兼顾高效低成本和金融机构所需的合规性。其核心技术特点包括：
- 跨链互通能力：支持与主流公链及传统金融系统的数据交互
- 智能合约自动化：实现申赎、结算、风控等流程的代码化执行
- 链上审计轨迹：所有交易可追溯，满足香港证监会（SFC）的监管要求
香港监管框架适配
DAT模式高度契合香港《数字资产发展政策宣言2.0》及最新的数字资产交易/托管服务发牌制度。根据2025年6月27日公布的立法建议，DAT可通过以下路径实现合规运营：
- 申请数字资产交易服务牌照，成为持牌虚拟资产服务提供者（VASP）
- 采用”链上登记+传统托管“的混合模式，满足机构投资者的资产保管需求
- 接入金管局监管沙盒，实现创新业务与风险控制的平衡
HashKey Group的实践案例
GF Token：DAT的雏形探索
2025年6月，HashKey Chain与广发证券（香港）合作推出的GF Token展现了DAT的核心设计理念。该代币化证券具备以下特征：
- 支持多渠道分销（广发证券及HashKey Exchange）
- 实现每日计息与申赎
- 采用”链上记账+线下兑付”的混合架构
- 支持美元、港币及离岸人民币三种币种
尽管GF Token尚未完全实现DAT的全部特性，但其多渠道流通、实时上链记录等设计已为DAT模式奠定了技术与合规基础。
未来展望与挑战
肖风预测，DAT将在未来3-5年成为连接Web3资产与传统金融市场的核心基础设施。但实现这一愿景仍需克服以下挑战：
- 市场教育：机构投资者对新型金融工具的认知与接受需要时间
- 跨境监管协调：不同司法管辖区对数字资产的监管差异可能阻碍DAT的全球化
- 技术标准统一：跨链交互、资产确权等技术标准有待行业共识形成
演讲原文引用
“当加密资产从链上走向链下，从Crypto原生市场进入传统股票市场，DAT可能是比ETF更好的实现路径。它不仅在技术上可行，更在结构上为加密资产进入传统金融领域搭建了更稳健、高效的桥梁。”
—— 肖风，Bitcoin Asia 2025主题演讲
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