一、市场规模预测与核心数据

高盛在2025年8月发布的最新研究报告中指出，当前全球稳定币市场规模约为2710亿美元，预计未来几年将以40%的年复合增长率扩张，潜在市场规模可达数万亿美元级别。美国财政部长斯科特·贝森特进一步表示，2万亿美元是”非常合理的目标”，实际规模可能远超此数。

具体到主要稳定币增长预期：

• USDC（Circle发行）：预计2024-2027年将增长770亿美元，年复合增长率达40%，2027年末流通量有望突破1200亿美元
• 市场格局：USDT目前以60%市占率居首（1650亿美元），USDC以25%份额紧随其后（660亿美元），但USDC增速显著领先

二、增长驱动因素分析

1. 监管框架完善

美国《GENIUS法案》的通过为稳定币建立了联邦级监管框架，要求100%以美元或美国国债储备，极大提升了机构投资者信任度。欧盟MiCA法规也于2025年11月正式实施，允许欧元稳定币全欧流通，形成全球性合规基础。

2. 支付场景革命

Visa数据显示全球年支付规模约240万亿美元（消费者支付40万亿、B2B支付60万亿），但稳定币渗透率不足1%，存在巨大蓝海市场：

• 跨境支付：传统SWIFT系统手续费1.5%-3%，到账需2-3天；稳定币转账手续费低于0.1%，秒级到账，成本降低90%
• 企业应用：沃尔玛等零售巨头已开始使用USDC进行跨境供应商结算，成本降低60%；Circle数据显示2025年二季度USDC单笔平均转账金额从5万美元升至12万美元，机构资金加速入场

3. 美债需求新引擎

稳定币100%储备要求创造了对美国国债的持续需求：

• USDC储备资产中60%以上为短期美债，当前持有规模达366亿美元，相当于美联储之外第七大美债持有者
• 国际清算银行研究显示，稳定币资金流入可使3个月期美债收益率短期下降2-2.5个基点，成为美国国债市场重要需求来源

三、对金融市场的潜在影响

1. 传统支付体系变革

高盛认为稳定币不会颠覆Visa等传统支付网络，而是形成互补关系。Visa和万事达正积极探索与稳定币的整合，计划在消费者支付场景中发挥关键作用，如积分激励绑定、跨境结算优化等。

2. 银行业面临挑战

美国银行业联盟警示，稳定币可能导致高达6.6万亿美元银行存款流失（接近美国GDP的三分之一），传统银行需加速数字化转型以应对竞争。

3. 货币政策传导

美联储政策对稳定币发行方盈利影响显著：每降息25个基点，Circle收入可能减少5.5%，EPS下降10.5%。市场预期2025-2026年可能有5次降息，将对稳定币发行商利润率构成压力。

四、风险与挑战

1. 监管不确定性

尽管《GENIUS法案》已通过，美国SEC与CFTC仍在争夺稳定币监管权。SEC主席根斯勒多次暗示稳定币可能被定义为证券，若监管定性改变，发行机构将面临合规风险。

2. 市场竞争加剧传统金融巨头入场：美国银行、渣打银行等计划发行自有稳定币替代品威胁：贝莱德、富兰克林邓普顿等推出的代币化国债产品（2025年二季度规模突破1000亿美元）分流资金USDT反攻：Tether正制定美国市场进入策略，试图突破监管限制

3. 系统性风险

国际清算银行指出稳定币资金流动存在不对称影响—资金流出对国债收益率推升幅度为流入压低幅度的2-3倍，大规模赎回时可能加剧市场波动。瑞银首席经济学家Paul Donovan质疑稳定币仅是”资金形态转换”，并未创造真实需求增长,其对美债市场影响被高估”资金流出对收益率推高幅度为流入压低幅度两倍,显示市场脆弱性”。

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