立法會十題：規管數字資產

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊　　以下是今日（九月十日）在立法會會議上譚岳衡議員的提問和財經事務及庫務局局長許正宇的書面答覆：

問題：

　　《穩定幣條例》（第656章）（《條例》）於上月一日生效後，非「認許提供者」不得向零售或專業投資者「要約提供」穩定幣。但據報虛擬資產場外交易（OTC）機構（包括找換店）目前不屬於《條例》下的認許提供者，令部分OTC機構可以利用《條例》的灰色地帶（例如以被動交易方式或客戶主動報價）繼續運營，規避《條例》監管，因而為投資者帶來風險及增加行業不確定性。就此，政府可否告知本會：

（一）針對上述非認許提供者規避《條例》監管的行為，政府現時有何措施預防、應對和監管；會否發布具體指引或例子，以進一步釐清何為《條例》中未明確定義的交易或營運行為；

（二）據報在現時的監管框架下，散戶投資者可能轉以不受《條例》監管的離岸平台交易或利用點對點交易，令他們需承擔更高的投資風險，政府將如何平衡嚴格監管與市場需求，包括完善監管制度、加快發牌審批、加強投資者教育，或擴大可交易資產範圍（例如合規穩定幣）等，以保障散戶投資者的利益；及

（三）鑑於政府於今年六月就設立數字資產交易及託管服務提供者發牌制度的立法建議發布諮詢文件，制訂該發牌制度的工作進展及立法時間表為何；如有立法時間表，詳情為何；如沒有立法時間表，原因為何？

答覆：

主席︰

　　《穩定幣條例》（第656章）（《條例》）已於二○二五年八月一日實施，其中一個目的是監管指明穩定幣的發行及限制可要約提供指明穩定幣的人士，以保障指明穩定幣持有人及潛在持有人。

　　就問題的各部分，經諮詢香港金融管理局（金管局）及證券及期貨事務監察委員會（證監會），現答覆如下：

（一）根據《條例》第9條，目前只有「認許提供者」可要約提供指明穩定幣。現時，《條例》指明五類「認許提供者」，分別為（一）持牌的穩定幣發行人、（二）由證監會發牌的虛擬資產服務提供者、（三）持有儲值支付工具牌照的人士、（四）獲證監會發牌進行第1類受規管活動的法團，及（五）認可機構。「認許提供者」可以向零售投資者和專業投資者要約提供由受金管局監管的持牌發行人發行的穩定幣（受監管的穩定幣）；至於非受監管的穩定幣，只可向專業投資者（根據《證券及期貨條例》（第571章）附表1第1部第1條的定義）要約提供。

　　虛擬資產場外交易機構目前不屬《條例》下的「認許提供者」，因此不能向零售或專業投資者要約提供指明穩定幣（不論該穩定幣是否受監管）。

　　《條例》實施初期，金管局會通過加強宣傳，加深業界對《條例》的認識，促使業界遵守《條例》的相關要求。同時，金管局會監察市面上涉及穩定幣交易的情況，如果發現有涉嫌違反《條例》的行為，會根據相關事實和證據，考慮進一步跟進行動。

（二）如上文所述，根據《條例》規定，目前只有「認許提供者」可要約提供指明穩定幣。公眾必須留意，目前金管局尚未向任何穩定幣發行人發出牌照。公眾向《條例》指明的「認許提供者」購買受監管穩定幣，才會受到《條例》的保障。假如公眾透過非受監管的渠道購買穩定幣，或購買任何非受監管的穩定幣，須自行承擔風險。

　　金管局會透過不同渠道，包括社交媒體平台，持續進行公眾教育，以加深公眾對《條例》的認識。

（三）財經事務及庫務局（財庫局）於二○二五年六月發表的《香港數字資產發展政策宣言2.0》表明，優化法律與監管是推動數字資產行業發展的其中一個重點。政府及金融監管機構會繼續秉持「相同業務、相同風險、相同規則」的原則，強調風險為本，持續優化和建立一套既切合本地情況，又依循國際標準和慣例的監管制度，為香港數字資產市場健康、負責任和可持續發展提供穩固基礎。

　　財庫局與證監會剛於二○二五年六月二十七日至八月二十九日期間，就數字資產交易及託管服務提供者發牌制度的立法建議進行了公眾諮詢。財庫局與證監會正參考公眾諮詢所得的意見，制訂相關發牌制度的細節，並將適時公布立法時間表。

完

2025年9月10日（星期三）
香港時間14時40分

原文链接：https://www.info.gov.hk/gia/general/202509/10/P2025091000346.htm

Coing.news•光哥数币•中国区块链和加密货币讲述者

一、信标链质押合约：最大持有者的特殊存在

2025年以太坊最大的持有者并非任何机构或个人，而是信标链质押合约——这个用于保障网络安全的智能合约持有6820万枚ETH，占总流通量的56%，价值约3270亿美元（按ETH价格4800美元计算）。

关键数据

• 质押分布：6820万ETH中，35%来自交易所代持（如Coinbase、Kraken的质押服务），25%来自机构投资者，40%来自个人验证者。
• 解锁机制：采用部分解锁模式，2025年每月约释放150万枚，对市场冲击有限。

类比理解：这就像美联储的黄金储备——所有权属于参与者，但集中托管，是网络安全的基石而非市场操纵力量。

二、机构与交易所持仓：中心化力量的崛起

前五机构持有者

企业财库新势力

• BitMine：原比特币矿商转型，2025年8月单周增持24.7万枚（10亿美元），计划5年内持有600万枚（占流通量5%）。
• MicroStrategy：继比特币后，2024年Q4开始配置ETH，目前持有150万枚（72亿美元），作为”通胀对冲组合”。

三、个人持有者：Vitalik与早期开发者的隐秘持仓

Vitalik Buterin的真实持有量争议

公开数据

• 透明地址：持有约25万ETH（12亿美元），主要来自创世分配和捐赠剩余。
• 捐赠记录：2021-2024年累计捐赠超100万ETH（如向印度新冠 relief 捐赠50万枚）。

匿名地址推测

区块链分析公司Arkham通过以下线索推断其可能控制更多资产：

1. 创世地址关联：10个2015-2016年活跃的早期地址，与Vitalik公开地址有资金往来。
2. 交易模式：均采用”小额多笔”转账，与Vitalik公开操作习惯一致。
3. 代码签名：部分地址曾部署与Vitalik公开代码风格一致的智能合约。

社区共识：综合推测其总持有量约275万枚ETH（132亿美元），分散在30+地址，其中250万枚未公开。

其他早期开发者

• Joseph Lubin（ConsenSys创始人）：约75万ETH（36亿美元），通过ConsenSys关联地址持有。
• Anthony Di Iorio：50万ETH（24亿美元），2023年抛售10万枚引发短期价格波动。
• 早期矿工”0x0d…”：单一地址持有130万ETH（62亿美元），自2016年从未动过，身份成谜。

四、数据局限性与统计难点

三大统计误差来源

1. 地址去重困难：
   • Coinbase通过20+地址分散持有，实际控制量可能达800万枚（384亿美元）。
   • 机构常使用”母子钱包”结构，如贝莱德ETF有5个子地址用于分散风险。
2. 隐私技术掩盖：
   • 混币服务（如Tornado Cash）处理的ETH中，约15%无法追踪源头。
   • Aztec等零知识证明钱包的使用，使得部分巨鲸持仓完全隐形。
3. 质押资产归属：
   • 信标链质押的6820万ETH中，20%属于交易所代持，未单独计入机构持仓。
   • Lido等流动性质押协议持有800万ETH，所有权归属散户，但统计时被归为”智能合约”。

争议案例：”丢失的密钥”

• Rain Lohmus：2014年ICO获得25万ETH（12亿美元），因丢失密钥无法访问，占总流通量0.2%。
• Stefan Thomas：7003枚BTC（4.68亿美元）的持有者，同样因密钥问题无法访问ETH资产。

五、对市场的潜在影响

巨鲸动向的价格冲击

• 抛售阈值：历史数据显示，单一地址抛售50万枚以上ETH会引发5-8%价格波动。
  • 2022年FTX破产抛售80万枚，ETH价格3天内从1500美元跌至1200美元。
  • 2025年BitMine单周增持24.7万枚，推动ETH从4500美元涨至4800美元。

企业财库的战略配置

• 增持趋势：70家上市公司已将ETH纳入财库，总持仓370万枚（178亿美元），预计年底突破800万枚。
• 对比比特币：企业持有ETH的平均成本为3200美元，高于比特币的2.8万美元，长期信心更强。

监管风险

• SEC”巨鲸报告”计划：2025年Q4可能要求持有超10万枚ETH的实体公开披露，影响市场情绪。
• 欧盟MiCA法规：将持有超5%流通量的实体归类为”系统性重要参与者”，面临额外监管。

六、如何追踪实时持仓？

工具推荐

实用技巧

1. 关注”首次移动”地址：长期休眠的早期地址突然转账，可能预示巨鲸动向。
2. 监控质押提款：信标链大额提款（超1万枚）可能引发市场抛售预期。
3. 企业公告跟踪：BitMine等上市公司需披露持仓变动，可通过SEC filings提前获取信息。

七、总结：去中心化表象下的集中风险

2025年以太坊持仓呈现”名义分散，实际集中“的特点：

• 表面分散：前100地址仅持有总流通量的35%，低于比特币的42%。
• 实际集中：若合并机构关联地址，前5实体控制量可达2000万枚（960亿美元），占流通量16%。

投资者启示：ETH的”去中心化”更多体现在网络层面，持仓集中度仍需警惕。关注BitMine等激进增持者的动向，同时通过专业工具追踪机构持仓变化，避免因巨鲸抛售导致的非系统性风险。

（注：本文数据截止2025年9月，部分个人持仓为社区推测，仅供参考）

Coing.news•光哥数币•中国区块链和加密货币讲述者

一、核心币种行情回顾

比特币（BTC）：区间震荡，量能萎缩

• 价格走势：当日开盘价108,700美元，最高价110,700美元，最低价107,350美元，收盘价108,700美元，日内波动3.1%，呈现典型的区间震荡格局。
• 交易量：当日成交约250亿美元，较前一日萎缩15%，显示市场交投情绪谨慎，多空双方在108,000美元附近陷入僵持。
• 技术面分析：日线图出现看涨吞没形态，但成交量未能有效配合，信号强度存疑。2小时周期高低点逐步下移，仍处于下行趋势中，MACD空头动能有所收敛但尚未出现明确转向信号。关键支撑位107,350美元，阻力位110,700美元。

以太坊（ETH）：量价背离，警惕反转风险

• 价格表现：开盘价4,480美元，最高价4,550美元，最低价4,400美元，收盘价4,480美元，日内波动3.4%，同样呈现区间震荡。
• 量价关系：价格小幅上行但成交量萎缩20%，形成明显的量价背离，叠加黄昏之星形态出现，提示市场可能面临看跌反转风险。
• 支撑阻力：4,450美元区域多次测试未破，形成短期支撑；4,550美元为关键阻力位，若无法突破可能引发回调。

二、宏观市场指标与资金流动

整体市场概况

• 总市值：全球加密货币总市值当日微涨0.5%至1.48万亿美元，维持在1.45-1.5万亿美元区间震荡，未能突破关键阻力位。
• 资金流向：加密货币ETF单日净流入3.2亿美元，其中以太坊ETF流入2.8亿美元，比特币ETF流出0.5亿美元，显示资金从BTC向ETH迁移。
• 美元指数影响：当日美元指数（DXY）下跌0.3%至98.2，为加密资产提供流动性支撑，风险资产普遍受益。

衍生品市场动态

• 期货市场：CME比特币期货未平仓合约减少2%至150亿美元，多空持仓比从2.1降至1.8，空头力量增强，显示机构对短期走势趋于谨慎。
• 期权市场：25delta风险逆转率升至12%，市场对以太坊短期波动率预期高于比特币，反映ETH波动风险更大。

三、重要新闻与政策事件

监管动态

• 美国关税裁定：联邦巡回上诉法院裁定特朗普政府实施的大部分全球关税非法，但在上诉期间仍有效，市场预期关税政策可能松动，风险偏好提升，间接利好加密资产。
• 美联储政策预期：CME FedWatch显示9月降息25基点概率升至87.4%，维持利率不变概率12.6%，宽松预期支撑风险资产，比特币与美股科技股联动性增强。

行业焦点事件

• WLFI代币上线：特朗普家族关联代币WLFI于当日正式交易，开盘价0.25美元，最高涨至0.32美元，收盘0.28美元，较预售价0.05美元上涨460%，成交量达12亿美元，带动MEME币板块普涨5%。
• 机构配置动态：DeFi Development单日增持40.7万枚SOL（约3.71亿美元），成为最大SOL机构持仓者之一；Caliber董事会批准建立数字资产财库，首次明确支持Chainlink（LINK）代币，推动SOL、LINK分别上涨3%、2.5%。

四、板块热点与异动币种

领涨领跌板块

• MEME币板块：受WLFI带动，DOGE、SHIB等MEME币涨幅超8%，其中WLFI以460%涨幅领涨市值前100币种，成为当日市场焦点。
• Layer2概念：Arbitrum（ARB）、Optimism（OP）跌幅超3%，因以太坊Layer2网络活跃度环比下降10%，资金暂时撤离。

异常交易量币种

• WLFI：单日成交量12亿美元，占市值前100币种总交易量的5%，换手率达40%，市场关注度极高，但流通盘仅5%（50亿枚），存在做市商控盘风险。
• SOL：机构增持带动成交量增至30亿美元，创两周新高，价格突破200美元阻力位，技术面呈现强势。

五、市场情绪与后市展望

情绪指标

• 恐惧与贪婪指数：当日读数65（贪婪区间），较前一日下降5点，显示市场情绪略有降温，但仍处于乐观区域。
• 社交热度：WLFI相关话题Twitter讨论量达50万条，远超比特币（30万条），成为当日最热门加密话题，市场关注度高度集中。

后市展望

• 比特币：短期关注107,350美元支撑位，若跌破可能进一步下探105,000美元；若突破110,700美元阻力位，可能打开上行空间。
• 以太坊：4,450美元支撑至关重要，若失守可能回调至4,300美元；若量能配合突破4,550美元，有望挑战4,800美元。
• 风险提示：WLFI等MEME币波动剧烈，投资者需警惕追高风险；美联储9月降息预期已部分price in，若非农数据超预期可能引发政策预期反转。

总体而言，9月1日加密市场呈现区间震荡格局，资金从BTC向ETH及MEME币迁移，WLFI上线成为最大热点，但整体市场缺乏明确方向，需关注后续宏观数据及监管动态。

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