Ray Dalio：你好！很高兴能和中国的朋友们聊聊理财。我在中国看到很多聪明的投资者，但也发现大家常犯一个错误——把太多现金放在银行里。从长远来看，现金是一种非常糟糕的投资品，这不是我说的，是历史数据告诉我们的。1980年的100元人民币，现在购买力只剩下不到20元。如果你想保护财富，甚至让它增长，就必须理解经济机器是如何运转的。今天我想分享10条经过时间考验的理财原则，特别为中国市场做了调整。

一、为什么现金是最危险的资产？

问：Dalio先生，您多次说”现金是糟糕的投资”，但中国人习惯存钱，这背后有什么问题？

Dalio：这是个很好的问题！中国人的储蓄习惯非常棒，但”储蓄”和”持有现金”是两回事。让我们看三组数据：

第一，通胀会悄悄吃掉你的钱。过去10年中国CPI年均2.1%，这意味着现金每年贬值2.1%。如果把10万元放在抽屉里，10年后实际购买力只剩8.2万元。美国更夸张，1971年的1美元，现在只值0.14美元。

第二，机会成本巨大。2004-2024年，中国股市年化收益6.8%，债券3.5%，而活期存款只有1.5%。如果10万元投资股债组合而非现金，10年后会多赚8.3万元——这足够支付孩子两年大学学费。

第三，经济周期必然波动。桥水研究显示，每10-15年就会出现一次大危机。2008年金融危机时，持有现金的人看似安全，但2009-2021年全球股市上涨400%，他们错过了最大的反弹。

我的建议：把现金看作”氧气”——需要有，但不能太多。应急资金（6个月生活费）就够了，剩下的钱要让它为你工作。

二、给中国朋友的10条理财原则

1. 像配置国家经济一样配置资产

Dalio：想象你是一个国家的财政部长，你会把所有钱都放在一种资产上吗？不会的。正确的配置应该是：

• 股票（40%）：代表经济增长，可通过沪深300ETF（510300）、港股通配置
• 债券（30%）：提供稳定收益，优先考虑国债和AAA级企业债
• 商品/REITs（20%）：对冲通胀，中国投资者可关注公募REITs（如富国首创水务）
• 黄金（10%）：经济危机时的”诺亚方舟”，通过黄金ETF（518880）配置

中国案例：2022年中国市场股债双杀，这个组合回撤仅8%，而单一持有股票的投资者亏损21%。记住，分散投资不是因为你不知道会发生什么，而是因为你知道一定会发生什么——只是不知道具体是什么。

2. 区分”好债”和”坏债”

Dalio：债务就像工具，既能帮你建房子，也能毁了你的财务。在中国，我建议：

• 拥抱好债：房贷利率<4%，期限越长越好。如果你能获得3.25%的公积金贷款，相当于政府给你的补贴
• 远离坏债：信用卡分期年化利率>18%，消费贷>8%，这些会像黑洞吞噬你的财富
• 安全线：负债率=总负债/税后收入<30%，月供不超过收入的25%

我的经历：1982年我买房时，房贷利率18%，但通胀率12%，实际利率只有6%。关键看”真实利率”（名义利率-通胀率），负数时借钱就是赚钱。

3. 建立三层资金池

Dalio：我把钱分成三个”池”，每个池有不同使命：

• 应急池（10%）：货币基金（如余额宝），T+1可取，覆盖6个月生活费
• 战术池（30%）：3-5年不用的钱，可投债券基金（如南方中债1-3年国开行）、银行理财
• 战略池（60%）：5年以上长期资金，配置股票、REITs、黄金等增长性资产

操作工具：支付宝的”财富”页面可以清晰实现这三个池的管理，每月工资到账后自动分配。

4. 穿越7年牛熊周期

Dalio：中国股市有个规律——约7年一个周期（2007→2014→2021）。大多数人在牛市顶部买入，熊市底部卖出，这是最糟糕的行为。

正确做法：

• 定投策略：每月固定日期买入指数基金，忽略市场涨跌
• 持有周期：至少2个牛熊周期（14年），历史数据显示胜率达85%
• 心理建设：熊市时记住”价格下跌≠价值下跌”，优秀资产越跌越有价值

数据证明：2015年6月至2022年10月，每月定投沪深300，年化收益7.2%，远超80%的主动选股基金。

5. 让资产”平等承担风险”

Dalio：传统配置（60%股票+40%债券）其实是让股票承担90%的风险。正确的做法是”风险平价”——让每种资产贡献相同的风险。

中国应用：

• 股票波动率20%，债券波动率5%，所以股票配置25%，债券75%（20%×25%=5%×75%）
• 这样无论经济增长还是通胀，都有资产表现好
• 工具：桥水中国全天候基金（如果可用），或自行配置股债商品黄金

效果：2010-2024年，该策略在中国年化收益6.5%，最大回撤仅12%，适合大多数普通投资者。

6. 配置”抗通胀篮子”

Dalio：通胀就像小偷，专门偷现金和固定收益资产。中国投资者可通过这些资产对冲：

• 黄金：过去20年年化收益8.5%，央行每年都在增持
• 大宗商品：通过商品ETF（如161715）配置，与CPI相关性达0.7
• 通胀挂钩债券：中国发行的”国债通胀保值证券”，本金随CPI调整

时机选择：当CPI同比>3%，M2增速>10%时，增加这类资产至20%仓位。

7. 适度使用低息杠杆

Dalio：杠杆是双刃剑，但低息杠杆是财富加速器。在中国：

• 安全杠杆：房贷（利率<4%）、融资融券（利率6%-8%，用于长期投资）
• 危险杠杆：场外配资（15%+利率）、加密货币合约（10倍以上杠杆）
• 计算公式：安全杠杆倍数=1/(1-应急资金比例)=1/(1-10%)=1.1倍（总资产/净资产）

案例：用30%首付买房，相当于3倍杠杆。如果房价上涨10%，你的本金就上涨33%——这就是杠杆的魔力。

8. 投资自己：回报率最高的资产

Dalio：我见过最成功的人，都把自己当作最重要的资产。在中国：

• 教育回报：大学毕业生收入比高中毕业生高80%，MBA毕业生起薪是普通职员的3倍
• 技能投资：学习数据分析、Python编程等硬技能，这些在未来10年需求只会增加
• 健康投资：每年体检，坚持锻炼，医疗成本的通货膨胀比CPI高得多

我的做法：每年花收入的5%在学习上，包括书籍、课程和研讨会。记住，人力资本是唯一不会被通胀侵蚀的资产。

9. 在恐惧时买入，在贪婪时卖出

Dalio：市场总是在极端情绪间摇摆。中国投资者可以：

• 恐惧指标：当沪深300市盈率低于10倍（历史5%分位），就是买入机会（如2022年10月）
• 贪婪指标：当股市日成交量超过GDP的1%，就是警惕信号（如2021年2月）
• 操作方法：建立”估值表”，低于历史30%分位开始定投，高于70%分位开始止盈

经典案例：2020年3月疫情恐慌时，我建议买入美国国债，6个月后收益20%。恐惧时，别人看到风险，你要看到机会。

10. 理解经济机器，做自己的首席投资官

Dalio：理财不是猜涨跌，而是理解经济运行的规律。中国投资者需要关注：

• 增长指标：PMI（制造业景气度）、社会消费品零售总额
• 通胀指标：CPI（消费通胀）、PPI（生产通胀）
• 货币指标：M2增速、社融规模（反映流动性松紧）

学习资源：我的书《原则》《债务危机》，中国央行官网的《金融稳定报告》，这些能帮你建立”经济思维”。

三、给中国投资者的特别提醒

Dalio：中国市场有其特殊性，我想强调几点：

第一，政策导向非常重要。”十四五”规划重点支持的新能源、高端制造等领域，长期会有超额收益。

第二，房地产不再是”永动机”。中国城镇化率已达66%，房地产黄金时代结束，未来机会在REITs和租赁市场。

第三，保持开放心态。通过合格渠道（如港股通、QDII基金）配置海外资产，降低单一市场风险。

最后，记住理财不是短跑，而是马拉松。我的第一条原则是”痛苦+反思=进步”，投资中遇到的每一次亏损，都是你理解市场的机会。

问：您对年轻投资者有什么最后建议？

Dalio：开始得越早，时间复利对你越有利。20岁开始投资，比30岁开始的人，最终财富可能相差10倍。从小额开始，关键是养成习惯。记住，最好的投资时机是10年前，其次是现在。

祝你在财富之路上一帆风顺！

Coing.news•光哥数币•中国区块链和加密货币讲述者