一、做市商定义：从菜市场到区块链的进化

传统做市商：菜市场的”万能摊主”

想象你家附近的菜市场，有位摊主既收购农户的蔬菜，又卖给市民，无论你想买1斤白菜还是10斤土豆，他总能提供稳定货源——这就是传统金融市场做市商的缩影。在股票、外汇等市场，做市商像”万能摊主”一样，同时报出买入价和卖出价（比如股票报价10元买入、10.1元卖出），通过买卖价差赚取利润，让交易者随时能成交。

区块链做市商：24小时不打烊的”自动售货机”

区块链世界的做市商更像无人值守的自动售货机：

• 全年无休：智能合约代替人工，365天×24小时提供交易服务
• 透明规则：所有报价和交易记录上链，像售货机明码标价一样公开
• 共享收益：普通用户也能通过流动性池成为”迷你做市商”，就像多人合伙运营售货机

核心差异：传统做市商靠牌照和资金优势垄断市场，而区块链做市商通过代码实现去中心化，让普通人也能参与”摆摊”。

二、做市商的三大核心功能

1. 提供流动性：市场的”润滑剂”

没有做市商的市场就像缺水的河流——小船（交易）很难航行。以某小众代币为例，若没有做市商，你想卖出时可能找不到买家，想买时又找不到卖家。做市商通过持续挂单，让市场保持”水流充沛”，即使小额交易也能瞬间成交。

2. 维持市场深度：抗冲击的”缓冲垫”

市场深度指某价格区间内的订单总量。做市商通过在不同价格挂大量订单，像汽车的减震器一样吸收大额交易冲击。比如某代币现价100元，做市商在99-101元区间挂单1000万元，即使有人突然买入500万元，价格也只会小幅波动而非暴涨暴跌。

3. 价格发现：市场的”温度计”

当新代币上线时，做市商通过动态调整买卖价帮助发现合理价格。就像给开水测温，初始报价100元若无人问津就降到90元，若被疯抢就升到110元，直到买卖订单平衡，这个过程就是价格发现。

三、区块链做市商的四大应用场景

1. DEX流动性池：人人可参与的”共享摊位”

Uniswap、SushiSwap等去中心化交易所（DEX）的流动性池，是最亲民的做市场景：

• 操作像存款：你存入1 ETH和2000 USDC，就成为ETH-USDC交易对的做市商
• 收益自动分：每笔交易收取0.3%手续费，按你的资金占比自动打到钱包
• 案例：Uniswap V3的某流动性池，曾单月产生120万美元手续费分成

2. CEX做市：专业团队的”豪华摊位”

中心化交易所（CEX）如币安、Coinbase，背后有Wintermute、Jump Trading等专业做市商：

• 高频交易：用算法每秒更新上千次报价，比人工交易快1000倍
• 风险对冲：同时在20+交易所做市，通过跨市场套利降低风险
• 数据：头部做市商Wintermute日均交易量超50亿美元，相当于3个中小型国家的GDP

3. 稳定币市场：价格稳定的”定海神针”

USDT、USDC等稳定币能维持1:1锚定美元，做市商功不可没：

• 套利机制：当USDT价格偏离1美元时，做市商立即买入低估稳定币、卖出高估稳定币，像天平的配重一样拉回平衡
• 储备保障：通过在流动性池存入等值资产（如1亿美元USDT对应1亿美元法币储备），确保用户随时能1:1兑换

4. NFT交易市场：艺术品的”拍卖行助手”

在OpenSea等NFT平台，做市商帮助解决艺术品交易的”估值难题”：

• 地板价守护：为某系列NFT设置最低报价（如Azuki地板价4 ETH），防止价格崩盘
• 批量交易：通过”荷兰式拍卖”算法，自动匹配买家心理价位，就像艺术品拍卖行的专业顾问

四、做市商的收益与风险：高回报伴随高风险

收益来源：三份”工资”

1. 手续费分成：每笔交易抽成0.1%-0.3%，Uniswap某流动性池年化收益可达5%-20%
2. 套利利润：当不同交易所价差超过0.5%时，算法做市商通过跨平台搬砖获利
3. 平台奖励：交易所为吸引做市商，提供额外代币奖励（如SushiSwap的SUSHI奖励）

风险警示：两把”达摩克利斯之剑”

1. 无常损失：当资产价格剧烈波动时，做市资产组合收益可能低于持有不动。例如：
2. 存入1 ETH(2000 USDC)和2000 USDCETH涨到4000 USDC后，池中ETH只剩0.7个，USDC增至2828美元总资产3628美元 < 持有不动的4000美元，损失372美元
3. 黑天鹅风险：2022年FTX崩盘时，某做市商因平台冻结资产，单日损失超1亿美元

风险控制口诀：小额分散参与，远离高波动代币，长期做市比短期投机更安全。

五、两个典型例子：从草根到巨头

案例1：Uniswap流动性池——普通人的”迷你做市商”

小明在Uniswap做市的经历：

1. 存入0.5 ETH和1000 USDC到ETH-USDC池
2. 一周后获得2.3美元手续费分成+0.01 ETH平台奖励
3. 因ETH价格上涨，遭遇5.2美元无常损失
4. 净收益=2.3+0.01×2000-5.2=17.1美元

案例2：Wintermute——算法做市的”隐形冠军”

这家成立仅4年的公司如何成为行业巨头：

• 技术驱动：用AI预测市场波动，比人类交易员快100倍调整报价
• 全球布局：在30+国家设立节点，24小时监控市场
• 合规先行：获得美国、新加坡等10国金融牌照，像传统银行一样接受监管

六、写给初学者的行动建议

1. 从流动性池入门：用100美元尝试Uniswap做市，体验”迷你摊主”角色
2. 关注平台奖励：选择提供额外代币奖励的DEX（如Curve的CRV奖励）
3. 风险测试：先用测试网（如Goerli ETH）模拟做市，熟悉无常损失机制

就像学骑自行车，做市商机制看似复杂，实则掌握”平衡感”（风险控制）和”方向感”（场景选择）就能游刃有余。记住：区块链做市商的终极目标不是让少数人垄断市场，而是让每个人都能公平参与”金融摆摊”。

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Coing.news 光哥数币 区块链和加密货币讲述者